Cuestiones de supervivencia

En España se cierra este mes el entramado institucional que ha de dar soporte al nuevo sistema financiero. Culmina con la puesta en marcha de la SAREB, o banco malo, -entidad público/privada con ánimo de lucro creada para comprar al sistema financiero los activos inmobiliarios tóxicos a precios que han de concretarse, con intención de venderlos con beneficio a lo largo de un periodo de 15 años-,  y con la recepción de fondos de la Unión Europea para la recapitalización y/o liquidación de las entidades que no superaron las últimas pruebas de resistencia. La ampliación de capital del Popular ha sido un intento de evitar acudir a ese fondo de rescate, y ya veremos como acaba. Basta comparar el precio de la acción a finales de septiembre cuado se anunciaron las cifras de déficit de capital  por OW, con el cierre del viernes. Un viaje desde 1,70 € a 0,55 €.  El supuesto éxito inicial de la ampliación y el posterior hundimiento del título se debe en gran parte a la compra "obligada" y hasta financiada a los propios clientes de la entidad y a la venta inmediata de esos mismos títulos por parte de los más desconfiados. Y hacen bien. Tenemos ya suficientes precedentes de "éxitos".
 
Las empresas tendrán que volver a revisar la composición de su cartera de proveedores de financiación, porque una importante presencia de las entidades del grupo nacionalizado, dadas las condiciones exigidas de reducción de balance, es un anuncio de problemas. Por paradójico que parezca, cuanto menor sea el peso que tengan tales entidades en el pool bancario, mayor es el problema que pueden crear.  Si es más de un 20% sin duda le darán problemas, pero si es menos, le quitarán el sueño, y cuanto menos sea, es posible que quieran quitarle todo.  El crédito cayó en España en 80.000 millones en los últimos 12 meses, equivalente a un 8% del PIB, a lo que hay que sumar el ajuste fiscal y económico que suma aproximadamente un 6% adicional.  El Gobierno, tiene diseñado el ajuste de 2013, pero no ha dicho ni una sola palabra del de 2014. Aunque hay más factores, en parte por esto y en parte porque tiene sus propios muertos en el armario, Alemania no ha abierto la llave del rescate español, que sin ninguna duda llegará en 2013.  El coste de financiar el enorme y creciente montante de deuda se come más allá del crecimiento del PIB nominal, de modo que la ayuda europea a tipos más bajos es simplemente cuestión de supervivencia. Tal y como ha decidido gobernar el Gobierno, la medicina hay que tomarla, y retrasarlo no mejora nada.  La novedad viene de mano de la crisis política en Italia. Ya se habla de adelanto electoral a Febrero.  Muy favorable al euro no parece.